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基金逆市布局大消费左侧行情渐行渐近

发布时间:2021-10-19 20:03:24 阅读: 来源:甲基硅酸钠厂家

基金逆市布局 大消费“左侧”行情渐行渐近

基金逆市布局 大消费“左侧”行情渐行渐近 更新时间:2011-4-26 11:25:00   逆市而动,抛开一些沉淀的旧思维,规避盲目跟风的“羊群心理”,往往出奇制胜。  在消费板块明显跑输市场之际,有一些基金选择了“左侧”交易,逆市布局消费股。事实上,上周除蓝筹风格股票外,前期调整较多的医药行业亦出现了活跃的迹象。  资金永远是逐利的。对于周期性行业的投资,更多的基金经理选择了右侧交易,而非左侧投资。不过,将眼光放得更加长远来看,随着部分周期类股票估值修复行情逐步进入中后期,如何“全身而退”,则又是一大考验。  布局消费:左侧投资的攻防之道  随着周期类及非周期类股票估值差距的逐步缩小,部分基金经理们开始更加重视消费类股票的机会。“消费增速的普遍回升有利于消费股的表现。”上海一合资基金公司投资总监透露, “近期机构加大了对医药、酒类等消费品的调研力度。”  事实上, 从去年11月中期到现在,消费股已经调整了将近5个月。广发基金的一位基金经理认为,从时间跨度和调整幅度,消费股都已经达到了相当大的程度,价格已经合理,2季度末,需要重新审视消费股的投资价值,只是需要找到时间效率更高的方式介入。  从消费的周期波动规律看,中信建投认为,去年3 月达到高点,10 月份之后显著下滑,消费周期拐点可能出现在今年的6-10 月份之间。由于医药和通信器材表现出相对较好的稳定性,因此是左侧投资的首选。而随着通胀的缓解,必需消费品和耐用消费品也将渐次复苏。  值得注意是,消费环比回落依然是基金担心的主要因素。在部分基金看来,消费环比回落的因素是复杂的,经济危机以来政府的过度刺激可能是因素之一,但物价,作为过度刺激的副产品,确确实实对消费产生了负面的影响。从历史经验看,消费周期与CPI 周期具有高度一致性,通常情况下,需求推动的物价上涨意味着需求旺盛,消费惯性使得消费周期的变化略略滞后于物价的变化。  就短期而言,好买基金认为,影响消费的不利因素将继续存在,短期内消费难改滑落趋势。但从中长期来看,减税计划及收入倍增计划将增加居民收入,从而使消费比重提升。  某种程度上来看,“短空长多”的看法,对消费股“左侧”投资的“攻防”之道的把握,更体现出了投资的艺术所在。  与此同时,部分私募亦开始逐步建仓医药等消费类股票,但短期的效果并不尽如人意。据了解,新价值近期开始逐步配置了少量的医药和消费。在其看来,尽管市场对这一块已经矫枉过正,但近期持有的效果并不好,这一块还需要进一步观察,还没有到大规模配置的时候,而且从历史经验来看,在大盘刚开始走强的时候,弱周期的行业也不会马上走强。  在铭远投资看来,4月后期,周期类股票表现将较为充分,预期基本兑现。企业基本面信息将在一段时间较为平静,那么,5月份对于经济层面的若干担心可能又会扰动市场情绪,这时,市场容易出现资金风格的转换。资金会从周期类股中流出,流向防御型行业,前期跌幅较大的医药、消费以及调整较为充分的设备类股等等。  中邮核心优势灵活的基金经理认为,在政府转变经济增长方式、鼓励内需的政策引导下,以及居民工资水平持续上涨带来的消费能力提升拉动下,消费的增长前景依然良好,前期调整幅度较大、估值已达历史低位的消费类行业将具有较高的安全性。“在后续的投资过程中,将适度降低股票配置比例,重点减少对周期类制造业的配置比重,并继续在调整中增加对消费类行业的配置,以提高股票组合的防御性。对于区域以及新能源相关的公司,则继续在估值的基础上适度参与。”  回补周期:右侧投资的时机抉择  对于周期性行业的投资,更多的基金经理选择了右侧交易,而非左侧投资。随着部分周期类股票估值修复行情逐步进入中后期,如何“全身而退”,则又是一大考验。  在广发基金的一位基金经理看来,今年表现比较好的周期性行业,包括水泥、稀土、化工等,并没有看到行业需求有多快的增长,而是发现这些行业的供给持续受到政策或者市场的限制,从而带来了盈利的提升,所以这是其过低盈利的一种修复,从而带来股价的修复。“但是,仅仅是修复,当其盈利达到一个正常或者较高水平后,这种修复就会结束,如果没有量的增长,其股价就会达到顶峰。”  但上述基金经理强调,“考虑到市场趋势一旦形成必定会矫枉过正,所以预计二季度大盘低估值股的行情还会延续。地产、汽车、金融这些不到10倍的行业值得重点投资。”  此外,有机构认为,“当前周期复辟正在朝着高峰挺进,单纯依靠相对估值优势的上涨往往是被动的,也是最后的情绪宣泄之所。”  上述机构认为,在基本面景气传导之后,市场情绪传导往往由大的资金后续配置引发,金融和地产行业估值较低,配置比例较低,成为较好的选择,而它们的大幅飙涨也将意味着本轮周期复辟行情的高峰来临。季报业绩超预期对蓝筹股估值空间提升的边际效用可能递减。大盘蓝筹股现有的估值在一定程度上已经包含了业绩超预期的成分,季报业绩超预期对于蓝筹股的估值提升的边际效用存在递减的风险,所以,以银行、地产为首的权重蓝筹板块要取得较大空间估值提升的可能性不大。  在新华基金看来,估值较为便宜的地产、机械、建材、家电等,在第一季度有较大幅度的上涨,但金融、地产、煤炭等权重性板块的估值修复幅度仍然较低,目前估值仍在10倍和15倍附近,预计未来几个季度还会持续进行估值修复,大盘向下空间较小,向上空间较大。因此从估值角度,未来几个季度各个板块应该都有轮动上涨的机会。  一季度配置权重股较多的南方基金表示,二季度仍然会逐步加仓低估值的金融、地产等板块。此外还有工程机械、汽车、电力设备等先进制造业;具有定价权、具有抗通胀特征的酒类、原料药等;主题投资关注替代核电的风电、太阳能等新能源板块。  “在市场下跌的过程中可逐步提高股票仓位。”大成基金表示,看好水泥、钢铁、化工、煤炭等周期性板块,并认为银行板块估值修复空间最大,同时看好新兴产业中的太阳能、电网建设及节能减排板块。  值得注意的是,从刚刚公布完毕的基金一季报来看,一季度市场“二八风格”转换明显,但是部分基金的风格并没有及时调整。风格指数表现上,大盘指数、周期指数等均表现较好,但基金重仓的中盘股和成长股表现较差。申银万国基金研究报告认为,目前基金风格仍以中盘成长股风格为主,但相比去年中盘成长股风格基金数量已经有所下降,后期基金会迫于业绩基准表现增加大盘周期股的配置,这可能会助推市场风格的延续。

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